文章目錄
書籍介紹
- 書名：不當行為：行為經濟學之父教你更聰明的思考、理財、看世界
- 作者：理查．塞勒
- 出版社：先覺
- 出版日期：2016/06/01
市場是有效率的?
商學院的人在接觸經濟學時會學到不少理論，這些理論的共通點是假設市場是有效率的。
效率市場隱含
- 價格是正確的 >> 假如價格「正確」，泡沫絕不會發生
- 打敗市場是否有可能性? >> 事實上是可能的
理論認為要從已知的資訊中預測股價獲利是不可能的，因為每個人都會想透過這些資訊獲利，股價會馬上反映這些資訊；但現實市場並非那麼有效率 (或投資人並非那麼理性)，股價不一定反應所有資訊，此時就有可能
每個人都想打敗市場，每個人都在猜測其他人的想法，理論上最後將會得到一個均衡答案，但實際上不是所有人都那麼聰明
投資人是理性的?
這也是經濟學的假設，平均而言人都會做最有利的選擇
但假設過於簡化，現實中發現有很多時候人並非理性的
譬如說某問題有A、B兩個選擇，人們選擇A
但當換個問法 (內容相同)，人們則選擇B
明明是同樣的問題卻因為描述方式不同產生不同的結果
行為經濟學發現投資人有很多不理性的行為
我們沒有我們想像得那麼理性，市場也有很多異常事件發生
行為經濟學跟傳統經濟學相反，傳統經濟學是建立在環環相扣的理論基礎上不斷推導而得，行為經濟學則反其道而行，觀察市場上的現象進行探討，從結果發展出理論
這本書以理查賽勒博士為第一人稱
講解理查賽勒博士研究行為經濟學的過往，簡言之就是自傳。
書中一開始以稟賦效應、理性經濟人假設及價值函數作為暖身，接著講與同論點好戰友康納曼及特維斯基的過往，學術界歷史跟人民我認為有點生硬，但後面故事越來越精彩，中後段一邊講解理查博士在學術界推廣行為經濟學的故事及論戰，另一方面提出不少有趣的行為經濟學例子，
每個案例都值得深思，理查博士曾說過：金融市場的行為現象探查，鑽研這個主題頗具風險，但卻有機會得到豐厚回報。(不只是學術界成就，還可以用來開發交易策略藉此獲利)
不理性的事就發生在我們生活中
越常檢視投資組合，就越不容易承擔風險
上圖是模擬30年的投報率
第一個部分(上方)模擬每年看一次對帳單
第二個部分(下方)模擬傻瓜投資法，30年隨便買、隨時買、不要賣
實驗結果顯示
看到第一部分的投資人決定把40%投入股票
看到第二部分的投資人決定把90%投入股票
你越常檢視投資部位就越常看到損失
一般人看到損失心情就差，投資策略會變得越來越保守，當投資部位漲回到投資本金後便迅速賣出，常錯過後面的漲幅
亞洲疾病問題
有600個人罹患亞洲疾病
【第一組實驗】
策略A：確定拯救200條人命
策略B：有1/3的機會拯救所有人，有2/3的機會600人都會死亡
Result：大多數人選比較保險的策略A
【第二組實驗】
策略C：有400人確定死亡
策略D：有1/3的機會沒有人死去，有2/3的機會600人都會死亡
Result：大多數人選風險較高的策略D
股利發放無關論
由Franco Modigliani及Merton Miller發表
「股利發放無關論」主張公司發現金股利、股票股利、庫藏股買回或買回債券對公司價值沒有影響，這筆錢都是返還給股東，只是形式不同，投資人不用擔心這筆錢會憑空不見，因此股價不會變動。
實際上公司的現金發放方式是有影響的，這就是行為經濟學中說的「自我控制」及「心理帳戶」
公司發股利股價除權息會因此而下跌，而且股利所得稅(50%up)比資本利得稅(25%)更高，所以理性投資人應該偏向不發股利，定期在市場上賣出股票取得現金流
但許多投資人在心理上把「股利」視為收入，偏好有穩定現金流的股票
而且花這筆錢會特別大方，因為投資人會認為這筆錢是”額外獲得”的
猜數字遊戲
從0到100之間猜個數字。越接近所有參賽者猜測數字的2/3就贏了。
舉例來說，有三位參賽者，分別猜20、30、40，猜測的平均數字為30，30*2/3=20，所以猜到20的人贏了。
大家會怎麼想呢?
第一層：(0+100)/2=50，50*2/3=33.33，你可能會猜33或34
聰明如你肯定認為大家都很單純，如果最後大家都猜33，那33*2/3=22
第二層：你會猜22
參賽者有些人蠻聰明的，應該會猜到第二層，所以22*2/3=14.67
第三層：你會猜15
最後大家會都猜0，此時就達到「納許均衡」，沒有人會想再變更自己的數字
為什麼呢? 假設大家都猜到3了，平均數為3的情況下3*2/3=2，猜2的人會獲勝，但如果大家又往下猜到2，2*2/3=1.33依此類推…..最後數字會猜到0大家才會停止變更自己的數字
實際情況，只有滿屋子都是博弈理論專家、賽局經濟學者時才有可能達成「納許均衡」，別想太多了，大家沒你想得那麼聰明，有些人甚至連遊戲都搞不懂就猜了。
經濟學反思
經濟學好像都主張所有理論建立在理性下，否則理論便無法成立
經濟學家花太多時間在建構模型、尋求最佳解，經濟學變成數學，已經不是探討社會問題了，只要遇到無法解的就用假設取代
現實情況，人類有許多不理性行為，例如「習慣」，沒有理由，不需合理，行為經濟學反過來從社會結果探究理論
不過行為經濟學也有為人詬病的地方
缺乏系統性的理論背景，每個現象都有可能成為理論
