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金融業爆危機，銀行債會不會有問題?
- SVB、瑞信、FRC面臨危機，存戶資金會往規模更大更安全的銀行放
- 從公債殖利率快速下行可以看出市場反應 (1)風險趨避 (2)聯準會不能再鷹派升息
大型銀行股沒什麼跌，主要跌中小型地區銀行及網路券商
- 嘉信理財：截至2022年底，債券未實現損失為140億美元引發市場恐慌，一週走了88億美元
- 第一共和銀行：顧客抽出700億美元存款，接近總存款的四成
- 矽谷銀行：賠售債券及發行新股引發擠兌潮
區域型銀行倒閉、瑞信被UBS併購，高利率環境要留意風險
聯準會升息將放緩，再升下去會有更多銀行爆雷
投資等級債ETF – LQD每年報酬，長期年化報酬率4%，看似不多，但就是穩定貢獻4%
債券架構沒什麼改變，就是公司跟投資人借錢，定期付利息到期還面額，跟股票不同不太會有爆發性的表現，但短期還是會受市場利率跟信用利差影響，2021、2022年大跌，這個時候進場殖利率正高
AI成長不是噱頭，實際應用快到看不清
投資AI不容易，因為Google、微軟兩大科技巨頭主要收入都不是AI
不過買個未來我覺得還是有機會，即便AI不是主要收入來源但未來整合AI後有可能帶來更高的成長
半導體也是一個投資重點，要養一隻AI必須跑大量運算，養成後還是需要算力，GPU龍頭Nvidia、AMD還有其他半導體廠有望受惠
興登堡放空SQ指控Block詐欺
報告中幾個重點
● Cash app假帳號比例過多 >> FB、Twitter不也是這樣?
● Cash app面臨激烈競爭 >> Apple/Google pay、Venmo競爭對手確實不少，但這不是早就知道了?
● 平台有很多詐欺活動、對現金卡管控過於寬鬆 >> 現金卡要連結銀行帳戶才能使用，銀行帳戶本身就有銀行業者把關，再者，社群平台那麼多，哪個沒有詐欺活動?
我覺得這篇報告力道偏弱，講了很多市場上已知的事情，攻擊力遠遠不如上一篇攻擊Adani的報告
我認為如果是一篇有效的放空報告，至少要講一些能夠撼動投資人認知的事情，譬如財報不實、營收造假、經理人掏空等…這篇感覺隔靴搔癢，想講SQ缺點但又講不出什麼很可怕的鬼故事
德意志銀行信用違約交換CDS狂飆
因為瑞信AT1被減記造成恐慌
除了德銀以外其他如BNP等其他金融機構發的CoCo bond最近價格也都有明顯下跌
我覺得可以從兩個層面來看
1.德銀有沒有事?
瑞信出事時我跟同事才在聊，德銀在2008年發的CoCo bond曾經有沒付利息的紀錄，後來又因為操縱Libor被罰、金融海嘯發行證券化商品巨額罰款，從以前就傳聞有可能會倒閉，想不到就這樣低調撐到現在，而且還過得不錯
近七年除了2019年虧錢外年年有賺錢，這次真的是掃到颱風尾
因為瑞信AT1減記造成德銀AT1也被拋售，近期似乎為了挽回市場信心才從市場買回15億美元的債券，希望能給市場釋出正面訊號
德銀沒傳出有虧損或是投組有任何異樣，CDS突然飆高只能說是市場恐慌情緒導致，沒有證據顯示重大利空
2.以後還可不可以買CoCo bond?
這次AT1減記會讓基金、保險等投資法人重新考量CoCo bond風險，配置在CoCo bond的比重會降低但不太可能讓CoCo bond從市場消失
CoCo bond讓投資人懼怕的是減記條款，一般情況下CET1降到5.125%、7%就會啟動減記，但現在的銀行資本結構跟以前比起來保守很多 (當然也包含瑞信、德銀)，沒有巨額虧錢的情況下不太會觸發減記條款
假如JP Morgan發行的CoCo bond殖利率因為近期拋售來到9%，高風險只要提供足夠高的報酬市場還是會有人去買
要CoCo bond從市場完全消失不太可能，因為銀行還是需要這種具緩衝能力的資本，頂多價格差一點而已
下週觀盤重點
星期二 (3/28) 美國參議院銀行委員會針對矽谷銀行舉行聽證會
星期三 (3/29) 美國FDIC高階官員對矽谷銀行發表談話
星期五 (3/31) 歐央拉加德發表談話、美國2月核心PCE
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