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投資債券必懂的指標
債券存續期間 (Duration) 是用來衡量債券的利率風險
不要看公式那麼複雜，最重要的記住就好
存續期間越長，利率風險越高
存續期間越短，利率風險越低
所以當市場利率趨勢向上時，不要挑存續期間長的債券
因為市場利率上漲，債券價格會下跌，而存續期間長的債券跌幅又比存續期間短的債券大
存續期間的定義
1. 未來現金流的加權平均到期年數
也可以說是投資人要花多久才能拿回投資本金
存續期間的單位是「年」
一檔債券存續期間5.3年，代表這檔債券未來現金流平均5.3年到期
不太好理解，可以看一下公式
利息會在未來的1、2、3…年拿到，此時債券還沒到期
而債券面額會在債券到期時拿到
每年都有現金流入，那平均是在第幾年拿到呢? 加權數就是每期現金流入佔債券價格的比例
例如：債券面額1000，票面利率5%，10年到期
第一年*50/債券價格+第二年*50/債券價格+…第十年*1050/債券價格
其中「50/債券價格」就是指還本比例
最後的結果即為「債券現金流平均幾年到期」或「投資人花多久可以取回投資本金」
2. 利率變動1%，債券價格變動百分比
前面提到了，債券跟市場利率呈反向
假設存續期間是5(年)，債券價格1020，票面利率5%，市場利率3%
當市場利率上升1% (指絕對值)，債券價格如何變化?
-5*1%/(1+3%)=-4.85%
債券價格下跌4.85%
為了更方便計算
修正存續期間 (Modified Duration)
呈上例，該債券的修正存續期間為 -5/(1+3%)=-4.85 (年)
當我們要計算市場利率上升1% (指絕對值)，債券價格如何變化時
只要用1%乘上修正存續期間即可
1%*-4.85=-4.85%
債券價格下跌4.85%
零息債券因在到期日才有現金流入，故存續期間等於到期年限，而一般債券存續期間小於到期年限。
存續期間影響因素
- 零息債券：因為到期才會有現金流入，所以零息債的存續期間等於到期年限，一般付息債券的存續期間則小於到期年限
- 到期年限：其他因素不變下，到期年限越長，存續期間越長
- 票面利率：其他因素不變下，票面利率越高，存續期間越短。很簡單，票面利率越高代表拿到的利息越多，相對的還本 (拿回本金)的速度就越快
重點總結
存續期間公式很容易讓人混淆
就忘了它吧，只要記住幾個重點
- 存續期間是衡量債券的利率風險
- 存續期間代表債券現金流平均到期年限，單位是年
- 存續期間代表債券價格對利率的敏感度，利率上升1%，債券價格會下跌幾%
Source: https://www.wallstreetmojo.com/macaulay-duration/
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