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富士達是做什麼的?
富士達是一間生產軸承的公司,是台灣唯一供應兩間手機大廠的供應商。
想要了解折疊式手機可以參考下篇文章
Source: 富士達法說會
Source: 富士達法說會
董事長 – 黃祖模
總經理 – 沈敏勳
Source: 富士達法說會
這間公司成立於民國 90 年 (西元 2002 年),是散熱大廠奇鋐的子公司,產品專注在軸承。
過去生產的產品應用在筆電、螢幕懸臂、LCD Monitor 轉軸等…未來折疊智慧型手機有望為軸承帶來巨量的需求。
折疊手機市場大嗎?
從目前市場狀況來看,需求恐怕比當初預期還要來得多。
在 2022 年底時,董事長黃祖模接受媒體採訪,表示訂單量超出預期,在年底加開一條生產線,月產能增加 3 成,每個月產能從 13 萬套增加至 18 萬套,但是仍然供不應求。
根據研究機構 Counterpoint Research 的預估,全球折疊手機出貨量將由 2022 年的 1,300 萬支逐年成長,到了 2027 年將突破一億支大關,滲透率也將從 2022 年的 5% 躍增至 39%。
全球智慧型手機呈現飽和狀態,路上人手一支手機的狀態下公司只能靠換機、搶奪市占來追求成長,但市場競爭非常激烈,眾多大廠各據山頭,很難有爆發性的成長。
去年全球智慧型手機呈現雙位數的年減,但折疊手機出貨量反而年增 64%,高達 250 萬支。
全球折疊機市場以中國為大宗,前年占比就已經超過 4 成,但去年成長力道更強,占比來到 58.6%。
富士達訂單狀況
以客戶區分營收比重來看,最大客戶是華為,占了富士達 60~70% 的營收,第二大則是美國的 Motorola,約佔 15% 營收。
根據 2022 年的資料,富士達占華為折疊機供貨比高達 83.33%,Motorola 去年出了 Razr 2023,原本 Motorola 保守估計只會賣 6 萬支,結果市場反應超好,目前上看 200 萬支,是原先預期的 30 倍,隨著銷量增加,也不斷追加軸承訂單。
華為預計今年還會再推三款折疊手機,而 Motorola 則會推出一款,富士達將成為這四檔的主要軸承供應商,供貨占比均超過 60%。
隨著折疊手機被市場所接受,越來越多手機品牌加入戰局,富士達表示今年下半年會有另外一間美系公司貢獻營收,將為公司帶來新的成長動能。
根據資料推估,我認為公司所指的那間美系大廠應該是 Google,因為之前就傳聞旗下 Pixel 未來有可能推出折疊手機款,Google 手機在北美市佔率排第五,有了這個強力客戶對富士達營收會是一大挹注。
*北美智慧型手機市占率
富士達有機會拿到更多客戶訂單?
目前看起來,撇除既有訂單,能拿到 Google 的單已經非常不錯。
Apple 在折疊手機領域沒有明顯表態,三星雖然是全球折疊手機龍頭,但採用的軸承分別為 KH Vatec 及 S-connect,兩間都是韓系公司,訂單不太可能外流給國外公司。
非韓系手機龍頭就是華為,這也是富士達目前成為折疊手機軸承焦點的原因,當初富士達在跟華為簽約時有簽三年的排他條款,在這期間富士達只能供貨給華為,不能跟其他中國品牌合作。
在 2023 年底時排他條款已經失效,但富士達目前沒有打算開發其他中國品牌,反而把重心放在北美。
因為公司認為品牌影響手機銷量,每個品牌都有它的主要市場,如果公司在找其他中國手機公司合作,有可能會造成兩品牌互打影響到華為的銷量。
富士達的競爭對手
同樣在做軸承的公司包含兆利、新日興及鑫禾,但以軸承占營收比重而言,富士達是最高的,2023 第二季占比高達 81%。
Source: uanalyze.com
除了軸承含金量高以外,富士達還有另外一項競爭對手難以超越的強項,那就是專利。
現今電子產品體積小,要讓軸承順利運作必須要把 100-200 個零組件塞進小空間中,設計非常複雜。
富士達在海內外有高達 618 件專利,包含多項內、外摺技術,對公司而言是很深的護城河。
Source: 富士達
財務概述 – 富士達 vs 兆利
獲利能力
兩間公司的毛利率並沒有差太多,兆利因為產品線較廣,不同產品的毛利不同,因此毛利率起伏很大。
- 富士達:23.16%
- 兆利:19.96%
扣掉營業內、外費用後,兩者的稅前淨利率差距拉大。
兆利好的時候可以到 10% 以上,差的時候連 5% 都不到,以兆利基本面的波動看來,股價波動度肯定也很高。
- 富士達:18.83%
- 兆利:12%
成長力
從下圖看感覺兩間公司成長走勢接近,幅度差不多,但實際上富士達的營收成長遠遠超過兆利。
- 富士達:125.21%
- 兆利:79.83%
近三個月股價走勢
富士達是去年 11 月才掛牌上市,話題性十足,掛牌後折疊手機銷量超出預期,再加上各大手機都想推出折疊機型,讓富士達股價表現亮眼,短短三個月漲了 32%,絲毫不遜色 AI 相關類股。
Source: 個股比較 – 台股 | 玩股網 (wantgoo.com)
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