最近看到朋友拿了一支三星折疊式手機，非常炫。外型就像粉餅盒，打開後更像，大小很輕易就可以塞進口袋。
折疊式手機跟市面上的直立式手機不同 (廢話)，目前99%的人拿的智慧型手機應該都是直立式的，代表有非常大的成長空間。
未來市占如果增加那哪些公司受惠比較多? 更讓我好奇它的投資機會在哪?
這篇文章就跟大家分享折疊式手機有哪些投資機會，但在這之前，我們要先對折疊式手機有初步了解。
文章目錄
折疊式手機種類
可以用兩種方式區分，一種是依折疊螢幕位置，另一種是依絞鍊位置
依折疊螢幕位置分為兩大類
外折式：指的是較大片的折疊螢幕在外面，只有配備一個螢幕，打開時像平版，合起來時只剩一半的螢幕，缺點是容易損壞。
例如華為的Mate Xs2
Source: https://consumer.huawei.com/hk/phones/mate-xs2/
內折式：較大片的螢幕在手機裡面，外面的螢幕較小。這種設計的優點是有外殼保護螢幕，較不易損壞，但缺點是折疊處會出現空隙 (目前經廠商改良已經可以做到無縫隙)
三星的 Flip 系列及 Fold 系列都是內折式手機，但折的方向不同
Source: www.samsung.com/tw
依絞鍊位置分為兩大類
側翻式：絞鍊比較長，例如上面圖示的Galaxy Z Fold4。
掀開式：絞鍊比較短，例如上面圖示的Galaxy Z Flip4。
折疊式手機優缺點
優點
尺寸小：折疊時會比一般直立式手機還小。
新應用：因為有折疊、展開兩種不同狀態，可以發展出不同的使用方式，比傳統直立式手機更多用途。例如：同時開會及打字、雙視窗多工、更大螢幕看影片。
缺點
價格高：剛推出銷量低，製造成本會是最高的。另外，折疊式手機用到多片螢幕、絞鍊、螢幕外塗層等…這些額外成本也會反映在價格上，即便銷量提高價格也很難低過直立式。
沒辦法用螢幕保護貼：副螢幕可以單獨貼，但主螢幕因為彎曲功能沒辦法貼螢幕保護貼。只能仰賴技術提高主螢幕強度，目前做法是用PI薄膜。
銷售狀況如何? 目前市佔?
我查到兩份研究報告，分別是 TrendForce 及 Counterpoint。
根據 TrendForce 預估，今年 (2023) 折疊式手機出貨量約 1,830 萬支，年增 43%，佔今年智慧型手機市場僅 1.6%。
明年 (2024) 出貨量估計大幅成長，年增 38%，約 2,520 萬支，明年市佔提升至 2.2%。
中長期來看，2027 年出貨量有機會達到 7,000 萬支，佔智慧型手機市場約 5%。
以品牌來說，三星出貨量預估 1,250 萬支，目前位居龍頭。
不過隨著競爭對手紛紛投入，三星在智慧型手機的市佔反而從去年的 82% 降至 68%。
第二名是華為，預計今年出貨量為 250 萬支，市佔 14%。
其他市場競爭者包含OPPO及小米，市佔分別為 5% 及 4%。
除了韓國及中國品牌外，Google 也有推出產品，但市占在 4% 以下，且 Google 的折疊式手機沒有在台灣上市。
Google Pixel Fold，為 Google 第一款折疊式智慧型手機，建議售價為 $1,799 美元，相當於台幣 $57,600，都可以買一部機車了。
Source: https://blog.google/products/pixel/google-pixel-fold/
為何中國折疊手機發展得那麼快?
前面有提到，目前折疊式手機的霸主為三星，緊跟在後面的華為、OPPO及小米都是中國品牌，為何中國發展得如此迅速?
主要原因是中國手機廠推新品的速度太快，而且不斷更新。當各家手機廠都還在試水溫，中國手機廠已經整顆頭洗進去了。
目前尚不知市場接受度如何，消費者對於這款新型態的手機也需要花時間適應，但中國的「機海策略」肯定能引起消費者注意進而帶動銷量。
下圖將中國及其他國家做比較，上半部是全球發行的型號，下半部是只在中國發行的型號。
Source: Counterpointresearch
2023 年 OPPO 率先於中國及全球發行 N2，接著在全球及中國發行的分別是 TECNO 及華為，接著Google、Motorola及三星才跟進。
2023 年中國境內推出 7 款新折疊智慧型手機；全球發行 11 款，其中有 5 款是中國公司在全球發行的。
*補充說明，有些中國廠牌讀者可能沒聽過
TECNO 是中國手機廠，這間公司台灣人比較少聽過，主打非洲市場，在當地是銷量第一的品牌，連蘋果、三星都贏不過它。
Honor (榮耀) 及 OnePlue (一加) 這兩間也都是中國公司。
下面兩張圖只統計中國市場，根據 Counterpoint 統計，中國市場的成長速度最快，出貨量也是最大的。
2023Q2資料顯示，中國出貨量佔全球折疊智慧型手機接近六成。
Source: Counterpointresearch
華為 2022Q1 原本是龍頭，過了一年變成華為、三星、OPPO，三強鼎立，由此可見競爭相當激烈，各家手機廠都想把握時機搶進市場。
投資重點
聚焦在跟傳統智慧型手機的差異。
我認為折疊機還在發展初期，未來佔整體智慧型手機市佔將拉升，而且成長速度會很快，所以投資標的最好是折疊式智慧型手機特有的零組件。
傳統智慧型手機跟折疊機最大的差異就在軸承、面板及PI薄膜。
找出跟這三樣關聯的公司來看即可，其他同時有做直立機跟折疊機的公司就不用去看了。
要做到折疊功能，必須使用軸承，台股做軸承的公司包含兆利 (3548)、新日興 (3376)、奇鋐 (3017)及鑫禾 (4999)。
面板大廠規模太大，折疊式手機的獲利佔比不會影響到大廠的財務表現，因此我會跳過主流面板大廠。
偏光板公司反而有機會表現，明基材 (8215)、誠美材 (4960) 都有機會受惠。
PI薄膜則是達邁 (3645)、達興材料 (5234)。
Source: 常威整理
*經查詢發現，奇鋐的軸承業務來自轉投資富世達，富世達 (6805) 於 2023/11/9 掛牌上市。
公司產品
從上述內容無法具體了解這些公司的產品到底是什麼，所以我實際去看了這八間公司的網站，簡單整理如下，讓大家對這些公司產品是什麼有點概念。
兆利 (3548)
各種折疊式手機的軸承都有做，除了手機軸承外，其實兆利還有做NB軸承及LCD支架等…。 根據法說會資料，23H1 主要營收佔比分別為 NB 22%、LCD 39% 及 3C 36%。
Source: 兆利
新日興 (3376)
根據 2023/11/6 券商舉辦的法說會，眾多分析師都對新日興是否能打入品牌大廠感興趣。
韓系手機廠以韓國供應鏈為主，但近兩年有透過在台採購接洽新日興的產能。
陸廠在 2022 下半年已經有在接洽，公司說有合適案子都會接，看來目前還沒接到陸廠的訂單。
新日興主要產品為NB、平板、顯示器及相機軸承，手機軸承產品官網提供的資訊很少。
Source: 新日興
奇鋐 (3017)
根據法說會資料，公司軸承營收佔比只有 10% 左右，不怎麼高。
Source: 奇鋐
但轉投資的軸承廠富世達於 2020/11/20 上興櫃，三年後2023/11/9 掛牌上市。
富世達 (6805)
Source: 富世達
富世達的廠區在中國深圳跟越南，主要業務就是軸承，奇鋐持股只佔 19%，直接投資富世達就不會被奇鋐散熱本業給稀釋。
Source: 奇鋐2022年報
富世達今年累計至 10 月營收 44.56 億元，年增 5.7%，前三季 EPS 7.48元。
掛牌至今股價漲了近 14%
鑫禾 (4999)
鑫禾是可成轉投資的樞紐零組件製造商，為全球前三大筆電樞紐製造商之一。
從11月的法說會資料及官網上看不到折疊式手機的資訊，新聞也都寫得很模糊，僅說是受惠公司，目前無法確認是否已打入折疊手機市場。
Source: 鑫禾
明基材 (8215)
BenQ，產品種類太多了，包含顯示器 (偏光板歸在這邊)、鋰電池材料、醫護產品等…折疊手機對明基材的財務貢獻目前還很低。
誠美材 (4960)
主要營收來自偏光板，佔營收 99%。
跟明基材一樣，主要財務貢獻並非來自折疊手機偏光板，但兩間公司在 2020 年時均已送樣交由客戶驗證。
達邁 (3645)
達邁科技是一家PI薄膜的製造商，PI 薄膜是電子、電機上游原料，主要應用在軟板、顯示器、半導體封裝上。
達邁在軟板應用的佔比達 65%，終端產品是手機，在非軟板的部分則是電動車電池封包、束線外包。
達興材料 (5234)
達興材料的產品線可以分為三大類，分別是顯示器、半導體及原材料研發，但貢獻營收最多的是顯示器。
根據法說會及公司官網資訊，顯示器主要是液晶電視。
雖然如此，友達、明基材及達興材料都屬於明基友達集團，是較早開始布局折疊式手機的台廠，產品包含友達的可撓式OLED、明基材的OLED用圓偏光片及達興材料的PI關鍵原材料原料酸酐單體 (CBDA)。
文章重點整理
- 折疊式手機市佔仍然很低，2023年預估只佔智慧型手機的 1.6%
- 今年1,830萬支，預計2027年出貨可達7,000萬支，年化成長率高達 40%
- 市場競爭非常激烈，目前三巨頭分別是三星、華為及OPPO
- 中國透過機海戰術正快速佔領折疊式手機市場
- 投資重點放在跟傳統手機的差異處，軸承、偏光板及PI材料
首圖來源：Trustedreviews
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