私募股權基金 (Private Equity) 是當今王道
有越來越多有錢人把資金投入 PE fund，根據 Tiger 21 創辦人 Michael Sonnenfeldt 的 CNBC 訪談內容，他說過去在 PE fund 的配置增加了 3 倍
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Tiger 21 是什麼?
Tiger 21 是北美的超高淨值資產管理公司，目前管理超過 1,500 億美元的資產，客戶大多為企業家，出售了公司後目前重點為資產保值
Tiger 21 協助這些富裕人士做資產配置、傳承、慈善事業及稅務規畫
這間公司成立於 1999 年，創辦人為 Michael W. Sonnenfeldt 與紐約市的六位企業家
投資標的通常不會是一般人能接觸的商品 (美股、債券)，這類型的高資產管理平台非常看重人脈，透過業界或朋友管道取得投資門票，如新創企業股權、不動產、實業入股等…
Tiger 21 現在如何做投資配置?
根據 Sonnenfeldt 的說法，目前手上持有約 12% 的現金
降低上市股票的持有比重，因為升息因素，不動產持有比重前兩年就決定調降
目前著重在 PE fund，在過去十年，PE fund 的投資比重從 10% 上升到 30%，最主要投資於創投基金
根據安永的季度報告，2023 年第二季私募股權活動較第一季成長 15%，在歐洲急劇成長的背景下，交易總價值達到 1,140 億美元
私募股權面臨三大問題
1. 大多數私募股權都是高槓桿
平均收購的淨債務佔企業價值的比例約為 60%，而且幾乎所有債務都是浮動利率
隨著利率大幅上升，私募股權公司的平均利息成本飆升
2022 年，私募股權和創投產業的利息成本佔 EBITDA（息稅折舊攤提前利潤）的中位數為 43%，而標準普爾 500 指數公司的中位數，根據 Verdad Advisers 的數據，該指數為 7%
2. 過度集中在科技股
私募股權投資於科技業的比例超過 40%，科技估值一直在下降
尤其是利率上升後，科技股本益比一直在下降，這會產生另一層面的問題
也就是說過去兩、三年私募股權基金都以高於合理價格收購債務水平高的企業
今年初因為 AI 話題讓整個產業的估值雨露均霑，但等浪潮退去後投資人發現公司業務跟 AI 關聯度不高，屆時股價就會被打回原形
3. 高利率將持續
過去18個月，聯準會升息超過 500 個基點，從 2022/3 的 0.25-0.5% 目標區間升至 2023/7 的 5.25-5.5%
即便聯準會在 9 月會議決定不升息，但政策方向 Higher for longer 還是會對私募股權基金造成打擊
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