9 月份雖然聯準會不升息但報威爾提到 “Higher for longer”，預計降息時間將往後延
原本市場預期 2024 年會降四碼，目前修正預期為兩碼
也就是因為 “Higher for longer” 的政策，近期市場殖利率一直上揚
本篇文章列出近期市場重要利率水位以及白話講解債券存續期間是什麼
因為很多朋友都把債券的剩餘天期誤以為是存續期間
事實上，存續期間的影響因素除了剩餘天期外，還有債券的票面利率及市場利率
想要了解更深入可以看過去的文章
文章目錄
1. 公債殖利率持續上揚
十年期已經漲破 4.6%
倒掛持續，短天期 (一年內) 的利率站穩 5% 以上
這也是為何銀行能提供那麼高的美元定存
2. 利率維持高檔不利股市、債市
利率 = 資金成本
資金成本提高對於投資市場來說不利
因為市場中有許多”信用”貨幣，講白點就是槓桿出來的資金
利率變高將使得投資人借錢的成本上升，勢必要賺到更高的報酬才能補足被墊高的成本
甚至原本用槓桿的投資人會開始去槓桿，造成市場資金減少
市場就像賭桌，籌碼變少了，預期獲利也會降低
3. 長債跌幅特別大
早上滑 FB 時看到有人說長債賠很慘
正確來說應該是 “存續期間” 長的債券跌很多
存續期間是債券價格對利率的敏感度
代表的是買進這檔債券 “平均” 的還本年限
◆ 為何說是 “平均”?
因為投資債券要還本除了持有至到期以外，中間還有利息收入
第一、二、三…至到期前都會領到，因此在計算時會根據收到利息的時間點做加權平均
打個比方，一檔剩餘年期 45 年的債券，票面利率 5%，目前價格 70
只要領 14 年的利息就能拿回本金，不需要等到 45 年後
*google 搜 bond duration calculator，可以自己去玩玩看
*Source: DQYDJ
一般來說，債券是每半年付息一次
但這個網站選 Twice a Year 會計算錯誤，應該是網站背後公式的問題
簡化分析，我選擇每年付息一次
事實上，Twice a Year 跟 Annually 的結果差異不會太大
◆ 你買的債沒有你想的那麼”長”
這邊的”長”指的是存續期間，從上例就可以看得出來
這蠻反直覺的
一般投資人認為 45 年期是很長的時間，債券價格波動應該很大
45 年期的債券存續期間才 14 年左右
跟一般人的直覺差很多
*存續期間跟債券的到期日、票面利率、市場利率等…都有關係
◆ 存續期間跟我有何關係?
當然有!
存續期間的定義為
1. “平均” 拿回本金的時間
2. 債券價格對利率的敏感度
前面提到存續期間的定義主要在講 1.
但它也可以用來衡量債券價格對利率的波動
呈上例，存續期間 14 年的債券
當市場利率上升 1%，債券價格會下跌 1% x 14 = 14%
反之，當市場利率下降 2%，債券價格會漲 2% x 14 = 28%
通常市場利率會用最近天期的公債殖利率當 benchmark
跟 14 年期最近的是十年期政府公債殖利率
三個月前十年期政府公債殖利率是 3.8%，目前是 4.6%
短短三個月上升 0.8%
對剛剛那檔債券的價格影響是 0.8% x 14 = 11.2% (跌)
以上是簡單估算債券價格變化的方式
這並非 100% 絕對，因為影響債券價格的因素還有信用利差、流動性等…
以一般常見的投資等級債來說債券價格變化照上面估算不會差太多
因為信用利差小、流動性高
近期公債殖利率曲線短端沒啥變化，是在拉長端
也就是長券確實價格跌幅比較大
4. Ray Dalio：美國將陷入債務危機
早上看 CNBC，達叔 (Day Dalio) 又開示了
達叔說：美國將陷入債務危機，完全取決於資金供需問題，將密切注意
美國為了避免政府關門停擺，提高支出預算，本月債務已超過 33 兆美元
繼近期開示表示應該持有現金，緊接著股債便大跌後
感覺自信來了，越講越上癮
5. 我的看法
短期波動都是長期投資的買點
當市場下跌投資人保守，這時候進去買
當市場上漲投資人都在討論熱門標的，這時候考慮賣
其實就是所謂的左側 (左手) 交易策略
股票我認為還有下修可能，不急，慢慢買
債券要等到明年 Q3 才有機會，聯準會預計延後降息時程
目前看明年底也才降兩碼，債市通常提早反映一季，所以 Q3 才會看到明顯上漲
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