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目標到期債 (Target maturity bond)
疫情前幾年台灣金融業瘋狂推目標到期債IPO，一開始推出目標到期債投資型保單，後來投資人反應費用太高便轉而推目標到期債基金，其實從投資標的的角度來看都是同樣的，把募集來的資金分散投資在短天期債券，持有至到期策略標榜到期後領回當初投資金額，持有期間有比銀行更高的利息
不少理專營業員跟投資人說這是高息又安全的投資商品，債券到期就會償還面額，中間還能穩穩領每年4~5%的利息
提醒：投資都有風險，債券到期拿回本金並不等於保本，投資債券仍有信用風險
今年遇到高通膨，全球央行同步升息，年底前聯準會非常有機會把利率升到4%以上，因為利率跟債券價格呈反向關係，市場上有不少債券都因此跌到折價，這時候我就很好奇當初熱銷的目標到期債狀況如何，本篇文章介紹目標到期債的架構、優缺點分析及投資績效回顧
投資策略
目標到期債基金是一種債券型基金，投資策略是挑選一籃子債券持有至到期，是非常簡單的一種策略
跟一般債券型基金不同點在於目標到期債基金有到期日，通常是4~6年，所以在選債時只鎖定短年期債券
假設是六年期的目標到期債基金，基金經理人會盡量挑選到期年限接近但低於6年的債券，不過沒辦法找到所有債券到期日都剛好落在同一天，有些提早到期的債券其資金會被投入到短期投資標的，通常剩1~2年也找不到投資標的就會直接擺在貨幣型基金或帳上
目標到期債是一檔短期有到期日的債券型基金
短債的收益率很低，為了提供較高報酬率吸引投資人，目標到期債基金大多鎖定新興市場債或高收益債 (又稱 非投資等級債 或 垃圾債)，因為這類型品質較差的債券才能夠提供夠高的報酬率
提高收益率也不全然是為了滿足投資人的需求，另一部分是滿足基金公司跟銷售機構的收入，因為內扣費用高，必須要把資金投入到高報酬的標的才能淡化商品的高費用
優點
- 專業經理人幫你篩選優質債券 >> 新興市場債確實大家都不了解
- 風險分散 >> 一籃子債券分散信用風險
- 新興債利率高
- 債券年期短 >> 利率風險低
缺點
- 策略過於簡單 >> 持有至到期不需要專業經理人也行
- 費用太高 >> 買進債券後什麼都不做，投資人每年竟然要付1~3%的管理費!?
- 信用風險高 >> 理專都說分散可以降低風險，但新興市場遇到系統性風險時會像整串粽子一樣全部綁在一起，分散也沒用
標的績效
| 基金公司 | 年期 | 成立年 | 到期年 | AUM (台幣) | 管理費 | 成立至今報酬 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 瀚亞 | 6 | 2020 | 2026 | 33億 | 第一年3.5% 之後0.6% | -16.59% |
| 凱基 | 6 | 2018 | 2024 | 28億 | 第一年3% 之後0.6% | -0.57% |
| 柏瑞 | 6 | 2019 | 2025 | 20億 | 第一年3.5% 之後0.6% | -7.75% |
| 野村 | 6 | 2019 | 2025 | 5.1億 | 1% | -1.32% |
| 景順 | 6 | 2017 | 2023 | 29.9億 | 1% | -2.1% |
*各家投信有多檔目標到期債基金，範例基金資料放最後
個人看法
目標到期債標榜低風險，持有債券至到期穩穩賺息收
當時各家的每元商品平均六年總報酬24%，透過分散投資，即便違約個一、兩檔也不過影響總報酬2~4%，不至於影響到本金
但現在從績效來看似乎不是這樣
上面的目標到期債再1~3年就到期，不僅沒接近當初說的預期報酬，目前居然還是虧損
瀚亞那檔最扯，時間都快過一半了，報酬不僅跟想像完全不同
一般短債因為距離到期日近，價格會貼近100，受利率影響不大，我想其中應該是某些債有違約可能
舉例來說，前十大持股中第三大的墨西哥石油本身債務狀況就很糟糕，長期以來靠墨西哥政府補助才不至於違約，跟墨西哥政府可以說是難兄難弟
下面這張圖是墨西哥石油發行的其中一檔債券，價格近一年從65跌到56，跌幅高達14%
總結，我認為要達到各金融機構發行時所說的目標很難
推測原因為
- 利率上漲導致債券價格處於低位
- 經濟惡化債券違約 (中國、土耳其、委內瑞拉、俄羅斯)
- 費用太高，不管是每年收1%或是第一年3%之後0.6%，以被動持有至到期來說都是相當高的費用
我認為目標到期債基金本質上是一個不錯的投資商品
一般人要投資債券本來就比較困難，不了解公司、資訊不透明、門檻高等…透過基金分散投資是一個親民的作法
加上目標到期債短天期、有到期日、報酬風險可控的特性，跟一般債券型基金有很明顯的區別
但市面上的目標到期債基金費用太高，更不用說還找保險公司合作的目標到期債保單，這種方式讓客戶再被巴一層皮，報酬都被金融機構 (通路、投信、壽險)賺走了，肉被吃完投資人只能喝湯
各投信目標到期債基金
瀚亞
凱基
柏瑞
野村
景順
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