8/25 (五) 鮑爾於傑克森霍爾（Jackson Hole）的《全球央行年會》發表演說
鮑威爾認為通膨太高，並說聯準會已經做好抗通膨的準備，有可能進一步升息
市場認為 11 月很可能升息
文章目錄
鮑威爾說了什麼?
“Although inflation has moved down from its peak — a welcome development — it remains too high”
鮑威爾：雖然通膨降溫已取得進展，但同時也表示通膨仍高於聯準會的目標
“We are prepared to raise rates further if appropriate, and intend to hold policy at a restrictive level until we are confident that inflation is moving sustainably down toward our objective.”
鮑威爾：聯準會已經做好準備，如果必要將進一步升息，將維持緊縮政策直到通膨回到聯準會的目標
這次談話與去年鮑威爾在 Jackson Hole 發表的談話很像，當時他警告「隨著聯準會將失控的通膨拉回2%，過程可能會出現“一些痛苦”」
“The lower monthly readings for core inflation in June and July were welcome, but two months of good data are only the beginning of what it will take to build confidence that inflation is moving down sustainably toward our goal”
鮑威爾：現在宣布勝利還太早，6、7 月通膨下滑是聯準會所樂見的，但這只是建立通膨下滑信心的開端
*6 月和 7 月核心通膨率每月上漲 0.2%
“Doing too little could allow above-target inflation to become entrenched and ultimately require monetary policy to wring more persistent inflation from the economy at a high cost to employment,” he said. “Doing too much could also do unnecessary harm to the economy.”
鮑威爾：做太少會讓高通膨變得根深蒂固，最終需要貨幣政策以高昂的就業成本從經濟中榨取更持久的通膨，做得太多也可能對經濟造成不必要的損害。
“As is often the case, we are navigating by the stars under cloudy skies”
鮑威爾：現在的狀況就像是在多雲的狀況下依靠星星導航
老鮑的意思是聯準會現在靠星星決定是否升息!?
聯準會關注什麼?
聯準會最關注的是核心通膨，所謂核心通膨是指不包括波動較大的食品和能源價格
鮑威爾將通膨指標分為三個部分，分別是商品、住房服務（例如租金成本）和非住房服務
這三個方面都已取得了進展，但非住房領域最難衡量，因為它對利率調整最不敏感，這個類別包含醫療保健、食品服務和交通等
鮑威爾還重申，聯準會最密切關注的是商務部衡量的個人消費支出價格指數 (PCE)，而不是勞工部的消費者價格指數 (CPI)
現在緊縮程度
聯準會於 2022 年 3 月起連續升息，將利率從 0-0.25% 升到 5.25-5.5%，共升息 21 碼目前利率來到 2007 年以來的最高水平
美聯儲已將資產負債表削減至兩年多來的最低水平，自 2022 年 6 月以來，這一過程已減少了價值約 9600 億美元的債券
根據亞特蘭大聯儲的數據，自升息開始以來，國內生產總值穩步增長，2023 年第三季度的增長率為 5.9%。 就業也保持強勁，失業率徘徊在 20 世紀 60 年代末的低點附近
個人想法
鮑威爾在談話中沒有明確指出未來是否升息，但他說強勁的經濟和放緩的通膨為美聯儲在即將召開的會議上“謹慎行事”提供了空間
整體談話內容偏鷹，鮑威爾談話中沒有任何降息的跡象，反倒說有升息的空間
根據 Fedwatch，9 月份不升息的機率仍高達 80%，但 11 月升息與不升息機率幾乎是各 45% (有 9% 的機率會升 2 碼)
在鮑威爾談話過後，認為聯準會將暫停升息的機率大幅下滑約 20%，目前估計聯準會很有可能在 11 月升息，而這可能是 2023 年最後一次升息
Source: Fed Chair Powell calls inflation ‘too high’ and warns that ‘we are prepared to raise rates further’ (cnbc.com), FRED, Marketwatch
更多精采文章
