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聯準會6月暫停升息
基準利率維持在 5%-5.25% 不變
去年初啟動升息循環以來首次暫停，符合預期
利率預測顯示，高達半數委員支持今年再升 2 碼，使基準利率在年底達到 5.6% 左右
既然還要繼續升息，聯準會為何此時暫停升息?
財政部發債有緊縮資金的效果，2023 年第 3 季末財政部的舉債規模可能超過 1 兆美元，意謂著大量市場流動性將會被「吸回」財政部
根據摩根大通的分析，債務上限提高後，美國財政部可能在未來 7 個月發行近 1.1 兆美元的美國短期國庫券 (T-bill)，在這麼短的時間內，這是一個相當大的發債規模
市場上有兩個說法
1. 這次財政部大舉發債效果等同升息1碼
這也是為何聯準會在 6 月暫停升息，但未來仍有可能升 2 碼的原因
2. 因為這次升息循環太過激進，美國經濟出現問題
今年已經看到中小型銀行出現擠兌倒閉，美國房地產市場也很慘，為了不讓經濟進一步惡化同時繼續打擊通膨，聯準會才會放慢升息腳步
對銀行業來講這將會是一個挑戰
市場資金不斷被抽走，從矽谷銀行倒閉過後美國貨幣型基金存量大增，如今財政部發債將使存款外流狀況更加嚴重，進而損害銀行存款準備金
不少華爾街投行都警告財政部大舉發債會影響流動性
花旗預估發債將使美股大盤跌 5.4%、高收債基點上升 37 個基點
何時會降息?
委員會當中沒有人支持今年降息
需要租金成本觸底，或者至少讓增幅維持在較低水平 不論是市場還是委員都認為明年會降息，而且速度跟幅度都很大
市場目前預期要等到 2024 年 1 月才有可能降息
從點陣圖來看，2023年底藍點的位置在 5.625%，目前利率區間為 5-5.25%，再升兩碼利率區間將變成5.5-5.75%，中值即為 5.625%，也就是說從點陣圖的結果顯示聯準會委員年底前要再升息兩碼
*Source: FedWatch
雖然今年會再升息兩碼，但明年利率走降幅度會很大，根據市場期權反推，2024 年底利率區間為 3.75-4%，從高點 5.5% 到 4%，市場認為明年會降息 6 碼。而根據點陣圖，委員預計明年降息到 4.5-4.75%，從高點 5.75% 到 4.75%，也就是明年會降息 8 碼
鮑威爾在會議中提到租金成本，租金成本是通膨指標中重要項目，占CPI 約三分之一、 PCE 的一半，目前這兩個指標中的租金成本仍處於高檔，鮑威爾認為過去低利率導致房價高漲，連帶著影響租金跟設算租金，未來觀察重點將會是租金漲幅是否趨緩
實際租金成長早已下滑
CPI、PCE 中的租金指數會落後市場租金約 6~12 個月，主要是設算租金的原因，當房租下跌但房價有撐，設算租金短期就降不下來，但最終還是會受到整個房市的影響跟著下跌
*Source: 財金M平方
所以我認為雖然通膨很黏，但方向仍會向下，且升息具有遞延效果，再等一段時間美國房價會有更大的負面影響
台灣央行決定不升息，六都+新竹第二戶限貸七成
央行昨天召開第二季理監會，決定本次不升息、特定地區房貸上限七成
台灣這次不升息，以後會升嗎?
雖然央行昨天全體理事一致同意維持政策利率不變，但楊金龍總裁提到不能排除未來升息的可能性，全球各國都在升息，而且有些國家暫停升息後又開始升息 (例如澳洲、加拿大)，台灣也有可能跟進
我認為央行未來即便升息規模也不會太大，可能頂多升個一碼。原因在於台灣目前通膨已回到正常值，全年CPI預估年增 2.24%、核心CPI 預估年增 2.38%，央行實在沒有理由基於通膨進行升息
特定地區限貸七成
針對自然人特定地區的房貸，包括六都與新竹，第二戶購屋貸款成數最高上限 7 成，這種作法又稱為「選擇性信用管制」，限縮房貸成數比之前取消寬限期的限制更為緊縮，換房頭期款大幅增加，換屋族想買新房必須拿出更多現金，肯定會影響換屋能力進而打擊換屋意願
*其中六都包含 (臺北市、高雄市、新北市、臺中市、臺南市、桃園市)
央行為何要祭出選擇性信用管制?
因為央行看到三個現象
- 銀行不動產放款比率仍高
- 最近自然人貸款購買第二間房屋的人數及占比增加
- 第二戶房貸集中在特定區域，且貸款成數上升
根據金融聯合徵信中心統計，今年 Q1 自然人申辦第二戶房貸的人數比重從去年 Q4 的 12.6% 升到 15.2%
第二戶房貸的平均貸款成數也從 2021 年 10 月的 75.5% 升到今年四月的 77.1%
對哪些人不利?
對換屋族影響較大，一般換屋的做法是直接買進第二間，等搬進去後再看第一間要賣還是出租，本來換屋買 2000 萬的房子只要準備 400 萬頭期款，現在要拿 600 萬，比之前多拿200萬，因此就有人笑稱「未來換房要先睡路邊」
另外預售屋也會受到影響，很多買預售屋的人手上都已經有房產，原本慢慢繳等到房子蓋好繳完頭期兩成，貸款八成。如今限貸七成，面臨交屋期接近，多的那一成可能要開始找錢或是看建商能不能提供貸款
記憶體、SSD (固態硬碟) 的價格已經低到像白菜
業界人士認為記憶體和 SSD 基本上每年6月都會是全年價格的最低點，4月時美光宣布不再跟進降價、三星 DRAM 賣不下去決定減產，今年記憶體的市場就像「老闆不在家」一樣越賣越便宜
除了記憶體以外，跟電腦有關的螢幕也是大降價，趁最近 D4 跟 618 檔期狂清庫存，現在殺破盤，下週又會再殺一次，這是我在各大論壇、購物網站看到的景象
還沒完，顯示廠也在清庫存，即便是今年股價飆漲的 Nvidia，電競顯卡的收入也大幅下滑，銷不出去又不想降價只好搭配送 D4
顯卡不想降價是有原因的，顯卡廠依照顯卡等級不同訂價也不同，消費者除了想買效能好的卡以外還希望買到 CP值最高，如果對特定等級的顯卡進行降價可能會打擊到其他等級，所以只能透過送 D4 遊戲變相降價，但這波送 D4 活動結束，618 檔期開始，顯卡價格開始搖搖欲墜，6、7月可能等到老黃鬆口讓顯卡價格降價
電腦主要配件都在跳水，所以我覺得如果有想要組電腦的今年真的是不錯的機會。可以用更低的預算做到有感升級
DRAM 誰是市場龍頭?
目前 DRAM 市場被三大巨頭所寡占，分別是三星 (韓，42.3%)、SK海力士 (韓，29.7%) 及美光 (美，22.3%)、括弧中分別列出三間公司的國家及市占，三間加起來市佔超過九成!
DRAM 是什麼?
DRAM 是記憶體的一種，全名稱為動態隨機記憶體 (Dynamic Random Access Memory, DRAM)
記憶體是什麼?
記憶體就是我們常說的 RAM，中文又稱為「隨機存取記憶體」，可讓使用者快速存取及暫存電腦中的資料，跟電腦效能息息相關，RAM 越大電腦效能越好，可以分為兩類：
- 揮發性記憶體 (Volatile)：如果沒有供電資料就會消失，例如：動態隨機記憶體 (DRAM)、靜態隨機記憶體 (SRAM)
- 非揮發性記憶體 (Non-Volatile) ：不論是否供電資料都不會消失，例如：唯讀記憶體 (ROM)、快閃記憶體 (Flash)
市面上常常聽到的 Nor Flash、Nand Flash 是快閃記憶體的一種，屬於「非揮發性記憶體」
DRAM 跟 SRAM 的差別在於速度、價格及使用領域
| SRAM | DRAM | |
| 速度 | 快 | 慢 |
| 價格 | 高 | 低 |
| 使用領域 | 快取記憶體 (Cache) | 主記憶體 |
台灣記憶體概念股有哪些? 主要產品是什麼?
群聯 (8299)：產品線分兩類，NAND Flash 控制晶片和 NAND Flash 相關成品，如快閃記憶卡、小型記憶卡 microSD、隨身碟、固態硬碟 (SSD)，受惠 AI 伺服器的高規要求將讓重計時器 (retimer) 和中繼器(redriver) 未來3年出貨量翻倍
南亞科 (2408)：以手機、筆電 DRAM 為主，營收連續三個月走揚，但累計營收年減仍高達 66%
華邦電 (2344)：利基型DRAM、SLC NAND、車用 NOR Flash，目前全球前十大車廠均是華邦電記憶體終端客戶
威剛 (3260)：DRAM 占營收比重為 44%，SSD佔 31%，記憶卡、隨身碟與其他產品占比 26%
十銓 (4967)：產品為記憶體、隨身碟、SSD。5 月合併營收 11.26 億元，年增 120.98%
宇瞻 (8271)：工控市場占營收比重 7 成，電競部分主打 DDR5 以及 SSD PCIe Gen5 產品，今年電競市場預估出貨量預計持平
創見 (2451)：產品為 DRAM 模組、快閃記憶體及工控相關。5 月合併營收 8.46 億元，年減18%
經濟數據 & 重要事件
美國 5 月通膨數據
CPI 4%，低於市場預期 4.1%，前值 4.9%
核心 CPI 5.3%，符合市場預期 5.3%，前值 5.5%
七月份仍有可能升息，但升息循環尾端事實不變
核心CPI 是扣掉能源跟食物等波動較大項目的物價指數，更能反應民眾物價感受
歐洲央行 (ECB) 如期升息1碼，下月可能繼續
歐洲央行 (ECB) 周四將歐元區三大利率均上調 25 個基點，符合市場預期，其中存款機制利率創22年來新高，並將於7月起停止資產購買計畫 (APP)
存款機制利率為 3.5%，為2001 年以來新高、主要再融資利率為 4%、邊際貸款利率為 4.25%
ECB 在短短不到一年時間內總共把利率提高 400 個基點
ECB 總裁拉加德在記者會上強調，整體通膨正在下降，但潛在的物價壓力依然強勁，勞動力市場是通膨的關鍵驅動因素，並表示ECB 尚未達到目的地，7 月很有可能繼續升息
薪資成長成為通膨的主要推力，經濟成長和通膨前景高度不確定，另外能源、食品價格以及薪資協議都將成為未來通膨上行的風險
ECB將繼續朝通膨 2% 這個目標努力
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