文章目錄
可轉債是什麼?
可轉換債券是一種具有轉換特性的金融工具，投資人持有可轉換公司債券期間可以拿到固定配息。
而且，除了配息，投資人有權利在未來某個特定的時間內將其轉換為發行公司的股票，可轉換債券的轉換價格通常事先就確定，在債券持有期間內，投資人可以選擇是否行使轉換權。
這種金融工具的特點是，它結合了債券和股票的特性。在債券形式下，持有人可以享受穩定的利息支付，而在轉換成股票後，就能夠參與公司股權，享受股票可能帶來的價值增長。
可轉換債券通常被投資者視為一種多元化的投資方式，因為它同時具有債券和股票的風險收益特性。發行公司則可以透過發行可轉換債券籌集資金，同時也提供了一種靈活的資本結構工具。
可轉債的特性
轉換價格指的是可轉換公司債用來轉換為股票的價格
轉換價格 = 面額 / 轉換比率
轉換價值 = 轉換比率 × 標的股價
舉例：
標的股價 $8、轉換比率 100 (股)、債券面額 $1,000
轉換價格 = 1,000/100 = 10 >> 用面額 $1,000 的債券換到 100 股，等同每股取得成本為 $10
轉換價值 = 100*8 = $800 >> 轉換後能得到的價值
Source: Convertible bond price, parity and bond floor — Source: Credit Suisse (2014)
轉換價格可以視為選擇權 (買權) 中的履約價
- 價內 (in the money) = 股價 > 轉換價格
- 價外 (out of the money) = 股價 < 轉換價格
轉換溢酬 (Conversion Premium)
可轉換公司債的轉換溢酬是指可轉換公司債的市場價格相對於其轉換價格的溢價百分比。
可轉換公司債持有人可以根據條款將債券轉換為公司的股票，而轉換溢酬就是表示債券價格超過轉換價格的程度。
轉換溢酬的計算公式如下：
轉換溢酬的正值表示市場價格高於轉換價格，即投資者願意支付額外的價格來享有將來轉換為股票的權利。
這種情況下，投資者可能看好公司的潛在股票價值，並願意支付轉換權利的額外成本。反之，如果轉換溢酬為負值，表示市場價格低於轉換價格，投資者可能不願意支付額外的價格，因為他們可以以更低的價格購買公司的股票。
平價比率 (Parity)
代表市場價格與其轉換價值之間的比率，大於 100% 則表示應該轉換，因為轉換取得股票的成本比從市場買入還低。
平價比率 = 標的股價 / 轉換價格
可轉債計算範例
條件：
發行價格 = 100、五年後到期贖回價格 = 200、目前債券市價 = 160、轉換價格 = 25、股票市價 = 20
請問：
1.轉換比率? 100/25 = 4 (股)
2.平價比率? 20/25 = 0.8 (80%)
3.轉換價值? 4*20 = 80 (元)
4.轉換溢酬? (160-80)/80 = 1
可轉債優點
對投資人
參與股價上漲：投資者可以在債券期間收到穩定的利息，同時在股價上漲時轉換成公司的股票，參與股票價值的增長。
更多選擇：投資者擁有選擇權，可以選擇在債券到期時拿回面額，或者在轉換期內轉換成公司股票。
對公司
資本結構的靈活性：發行公司可以透過可轉換債券籌集資金，同時避免立即稀釋現有股東權益。
降低利息支出：可轉換債券的利息支付通常較低，公司可以降低其整體利息支出。
吸引不同類型的投資者：可轉換債券吸引了尋求固定收益的投資者，同時也吸引了尋求潛在股票增值的投資者。 降低股權稀釋：相較於直接發行股票，可轉換債券允許公司在未來某個時間點根據需要進行股票轉換，進而降低了立刻稀釋現有股東的風險。
