Digital Ben，有人稱為數位結構型商品或班比債券
我比較習慣稱為班比債券，因為數位結構型商品太籠統了
所謂數位結構型商品代表它是由數位選擇權包裝的，而數位選擇權的特性則是非0即1，白話說就是「要馬無效、要馬有效」
雖然稱為”債券”但其實它是結構型商品，結合一般債券及數位選擇權，組合出類似開關的報酬，只要標的物一碰到開關就可以拿到一大筆報酬，沒碰到之前不論股價怎麼變化報酬都為0
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報酬分析
舉例來說，下面是班比債券的條件範例
| 天期 | 配息率 | 配息頻率 | 履約價 | 連結標的 | 交割方式 |
| 6M | 25% (flat) | 到期 | 80% | SQ | 股票交割 |
天期6M：這是一檔短天期的商品，天期只有6個月
配息率25%：旁邊註明”flat”的意思是這是期間報酬率，也就是六個月可以實拿25%，換算年化報酬率是50%
順便補充，如果是年化報酬率通常旁邊會註明 p.a. 或per annual
配息頻率是到期才配：所以投資這檔商品中間不會拿到任何配息，要等到到期時看結果，沒接到股票才會領到配息
履約價80%：到期時股價低於80%則用80%來接股票。假設期初股價是100，六個月後跌到70，則我們是用80元來買這檔70元的股票，損益則是70/80-1 = -12.5%
以上所說的條件包含連結標的都可以調整，一般高資產客戶就看發行機構如何調整條件，手上錢夠多的可以客製化自行調整
有些人會想要把履約價壓低，避免接到股票
有些人注重高報酬，則可以透過提高履約價、拉長天期、或提高配息門檻把報酬率提高
風險分析
班比債券最大的風險就是股價跌至履約價以下
當標的股價跌到履約價以下則名目本金會被轉換成股票
假設名目本金10萬美元，期初股價是$100，轉換價80%，如果股價跌到$80以下就會被轉換
股數 = 100,000 / 80 = 1,250股
不論股價跌到多低都是拿到1,250股，股價越低你拿到的股票價值就越低
銀行券商常用手法
在台灣班比債券不多人做
原因是台灣主流是做ELN (FCN、DRA)，近幾年金融機構聚焦這類商品，投資人聽久了對架構熟悉接受度也比較高
結構型商品有非常多種，班比債券架構對一般投資人來說比較陌生，金融業務要解說產品架構、投資人沒做過接受度低，所以金融機構也懶得花力氣在推班比債券
但是當股市大跌時，主推的ELN都套牢，班比債券就會被拿出來當解套方案
投資人ELN套牢，到其實可能要接股票，此時需要靠高報酬幫投資人彌補虧損
班比債券符合這樣的特性
假設ELN當初連結SQ，到期時接到SQ後
金融機構會建議接著做連結SQ的班比債券 (把接到手上的SQ賣掉，再貼一些錢)，接著只要SQ不跌就能有高報酬，就算繼續大跌也只是把SQ接回手中，跟當初持有SQ相同
真的相同嗎?
當然不同，大不相同
首先，無視逃生門
股價如果預期繼續下跌就該賣出，ELN到期後你有機會賣出股票脫離風險，但做班比債券讓你繼續涉險其中
第二，又交出主動權
結構型商品都有期限，承做結構型商品等同把主動權交給投銀，好不容易ELN到期拿回主動權了，你又把主動權交出去?
第三，必須補錢
如果股價大跌，接到股票後賣出拿到的金額可能不足以投資班比債券，這時候你還需要把資金補到最低門檻
第四，能賺回來嗎?
100元跌到60元，60元的25%是15元，確實可以彌補虧損
100元跌到20元，20元的25%是4元…有賺跟沒賺一樣，說不定股價反彈幅度更大
我認為如果股價跌得不深可以考慮班比債券
股價跌太多那不如直接忍痛賣掉止血或是持有股票等反彈
重點摘要
- 數位結構型商品，領報酬、保本、接股票，一觸即發
- 投資結構型商品就是交出主動權，贖回費用高昂
- 短天期、高報酬、高風險，自由買賣的主動權比你想得重要很多
- 適合盤整格局，大漲或大跌對班比債券都不利
- 銀行券商常用班比債券作為ELN解套方法
常威看法
只要股價稍微上漲，就可以領到一筆報酬
以本文的例子來說，如果股價只漲1%，你還是可以拿到25% (半年)
而且還能有下跌保護，只要到期時股價高於80%都保本，低於80%才開始虧損
高報酬就一定伴隨高風險
接股票時還是會賠到錢，另外股價如果大漲100%你還是只能拿到25%
所以班比債券適合盤整的走勢，股價介於80%~125%之間
- 80%~100%：股價雖跌但班比債券不會賠到錢
- 100%~125%：股價上漲但班比債券賺更多
如果股價超過80~125%的區間班比債券就不是很好的選擇
細心的人應該會發現，雖然低於80%班比債券會賠到錢，但履約價在80%，跟直接持有股票相比賠得還是比較少
重點在於結構型商品是有固定期限的，本例中的期限是六個月，在這六個月中如果股價大跌要贖回班比債券停損必須看投銀報價，報價隱含提前贖回手續費，對投資人很不利，但持有股票就靈活很多，想停損隨時都能賣，不用付手續費
總結來說
班比債券的優點
- 有機會短期間賺到高報酬
- 下檔保護
班比債券的缺點
- 股價大漲時沒辦法跟漲
- 股價大跌時還是必須跟賠
- 流動性不如股票
本篇文章僅提供參考資訊，並無任何推薦意圖，做投資決策前請先衡量本身風險承受度及資金狀況，並就投資結果自行負責。
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